食品饮料行业：关注攻守兼备的防御性品种

支撑评级要点. 1-4月份，白酒产量同比增长27.85%，产量增速处于高位，同时位居食品饮料行业前列；葡萄酒产量同比增长20.94%，增速仅次于白酒。

1-4月份，啤酒产量同比增长，增速同比环比均有提升，得益于上年行业较为普遍的产能扩张。伴随着集中度的提升，加之产能扩张由优势企业主导，可定性为良性。

1-4月份，乳制品产量同比增速为12.24%，2月份以来单月产量增速呈逐月提升态势。4月份开始，受乳制品生产许可重新审核影响，数量上全行业30%以上未审核企业一律停产，将能提升龙头企业的产能利用率，我们判断龙头企业的产量增长数据显著高于行业总体水平。

优选买入.关注增长确定性高，估值便宜的防御性品种，我们认为一线白酒以及葡萄酒龙头企业防御性和进取性都很突出。一季度张裕有档次酒销售增速超过35%，产品结构继续调整升级，相对于未来合计万吨的酒庄酒产能，公司仍处在一个较长的酒庄酒收获期的初期阶段。

继续看好泸州老窖（000568.SZ /人民币47.80，买入）、贵州（600519.SS /人民币187.70，买入）、（000858.SZ /人民币33.10，买入）。

伊利股份（600887.SS /人民币37.75，买入）买入评级。

预计管理层行权延后，在原奶成本企稳背景下，能力有望回升，建议中长期关注。